德国8月PPI月率 1.1%，预期0.4%，前值1.10%。

未来1-5个交易日：欧元/美元大概率测试1.10关口，跌破则打开下行空间；德国10年期国债收益率上行5-10bp，欧洲银行股（德银、桑坦德）承压；美元指数走强压制新兴市场资金流入，北向资金可能阶段性净流出。A股方面：出口链（美的、海尔、三一重工）短期承压，黄金股（山东黄金、紫金矿业）受益于避险+抗通胀逻辑走强，内需消费（白酒、医药）相对抗跌。

投资机会

• +明确看多黄金股：山东黄金（目标价32元，当前约26元，空间23%），逻辑是通胀韧性+避险+美元信用长期走弱三重驱动。紫金矿业（目标价22元，当前约17元，空间29%），铜金双轮驱动，刚果金铜矿放量在即。现在买的原因：PPI数据是催化剂，实际利率下行趋势未变，回调即是买点。

⚠️ 风险因素

• !最大风险是欧央行被迫转鹰导致全球流动性紧缩超预期，若欧元/美元跌破1.08且德国10年期收益率突破2.8%，需全面止损风险资产。另一个风险是市场误读为'一次性噪音'，若9月PPI回落则黄金逻辑短期证伪，止损设在山东黄金24元、紫金矿业15.5元。