焦煤：《关于做好煤炭安全稳产稳供工作的通知》的解读

未来1-5个交易日，焦煤期货主力合约将承压下行，预计测试前期低点支撑。A股煤炭板块分化加剧：山西焦煤、平煤股份等焦煤标的短期承压，但跌幅有限，因为'复产不等于立即放量'；相反，下游焦钢企业如中国神华、宝钢股份、鞍钢股份将受益于成本端预期改善，可能迎来资金追捧。注意：市场会先交易'预期'，再交易'现实'，所以第一波下跌后可能有反弹修复。

投资机会

• +明确看多下游焦钢板块。首推华菱钢铁（000932），目标价看至7.5-8元，逻辑是焦煤成本下移+汽车板需求韧性，吨钢毛利有望修复至300元以上。其次宝钢股份（600019），目标价8.5元，龙头溢价+高分红防御性。焦煤板块短期回避，但山西焦煤（000983）若回调至8元以下，可小仓位左侧布局，赌的是'利空出尽'。

⚠️ 风险因素

• !最大风险是政策执行不及预期——如果超产煤矿处罚程序冗长，复产进度慢于预期，焦煤价格可能反弹，空头被逼仓。其次，如果钢厂利润修复后复产过快，焦煤需求超预期，也会支撑价格。止损纪律：焦煤期货若突破前高，空单坚决止损；焦钢股若跌破20日均线，减仓观望。