高盛：央行储备多元化配置持续仍是我们看好黄金的主要结构性驱动力。

未来1-5个交易日，黄金板块将获得情绪催化。A股方面，山东黄金、中金黄金、紫金矿业有望高开，但注意——高盛这份报告是'重申'而非'新增'逻辑，短线冲高后大概率有获利回吐。真正值得关注的是黄金ETF（518880）的成交量变化，如果放量突破前高，说明机构资金在加速入场。港股方面，招金矿业、灵宝黄金弹性更大。白银和铜可能跟随黄金走强，但持续性弱于黄金。

投资机会

• +明确建议：配置黄金矿业股而非追现货金。山东黄金目标价看至35-38元区间，紫金矿业看至22-25元。黄金ETF（518880）可作为底仓配置，目标涨幅8-12%。核心逻辑：矿业股对金价有1.5-2倍的利润弹性，且当前估值仍低于历史均值。买点建议在金价回调至2300美元/盎司附近时加仓。

⚠️ 风险因素

• !最大风险不是金价下跌，而是美联储意外转鹰导致实际利率飙升。如果10年期美债收益率突破5%，黄金将面临阶段性压力。止损纪律：黄金矿业股跌破20日均线减仓一半，跌破60日均线清仓。另一个风险是央行购金数据低于预期，这会直接证伪核心逻辑。