国际油价17日微跌

未来1-5个交易日，A股石油板块将出现明显分化：上游开采股（中国石油、中国海油）承压下跌2-4%，因为市场会交易'油价见顶'预期；但下游炼化股（恒力石化、荣盛石化）将逆势上涨3-5%，逻辑是原料成本下降而成品油价格粘性带来的毛利扩张。港股方面，中海油（0883.HK）可能测试18港元支撑，而中石化（0386.HK）因炼化占比高，有望跑赢同业。美股方面，埃克森美孚和雪佛龙将面临CTA基金减仓压力，但瓦莱罗能源（VLO）和菲利普斯66（PSX）等纯炼化企业将受益于裂解价差走阔。

投资机会

• +明确建议：买入恒力石化（目标价18.5元，对应2026年PE 12倍），当前股价14.2元，上行空间30%。逻辑是炼化价差扩张+PTA景气度回升双击。同时建议买入中国国航（目标价12元），油价下跌+暑期旺季尾声的错杀修复。激进投资者可买入布伦特原油看跌期权（行权价95美元，12月到期），对冲地缘风险。

⚠️ 风险因素

• !最大风险是中东地缘冲突突然升级——伊朗封锁霍尔木兹海峡将瞬间推升油价至130美元以上。止损纪律：如果布伦特原油连续3日收于108美元上方，立即平掉所有炼化股多头。另外，如果美国SPR释放政策突然转向收储，油价可能V型反转，需密切关注每周三EIA库存数据。