瑞银集团主席：可以接受允许使用AT1的妥协计划。

未来1-5个交易日，欧洲银行板块将出现明显分化。瑞银（UBS）本身股价中性偏空，因为市场会解读为'瑞银在为未来减记AT1铺路'，但幅度有限（预计-1%到-3%）。真正承压的是持有大量AT1敞口的银行：德意志银行（DB）、桑坦德银行（SAN）、法国巴黎银行（BNP）。AT1债券价格会短线跳水，收益率飙升50-100个基点，尤其是瑞信遗留的AT1债券和二级资本债。相反，做空欧洲银行股的ETF（如EUFN）会获得资金流入。A股和港股银行板块影响有限，但情绪上会拖累中资银行AT1（如工行、建行的美元AT1）的估值。

投资机会

• +明确建议：买入欧洲银行CDS保护，做空欧洲银行股ETF（EUFN），目标价看跌5-8%。同时，关注AT1债券的'错杀机会'——如果妥协计划细节温和，部分优质AT1（如瑞银、桑坦德发行的）可能被过度抛售，收益率飙升至8-10%时是介入良机。具体标的：做空EUFN，买入DB的CDS，等待AT1 ETF（AT1.L）跌至85-88区间时轻仓抄底。

⚠️ 风险因素

• !最大的风险是'妥协计划'被市场解读为利好——如果细节显示AT1减记门槛提高，银行反而更安全，那空头会被逼仓。止损条件：如果EUFN单日反弹超过2%，或AT1.L收复90关口，立即止损。另外，如果欧洲央行出来'灭火'，明确反对AT1减记，市场情绪会逆转。