供应担忧被放大了！沙特开启“船对船”运油，每日流出400万桶原油

未来1-5个交易日，油气开采板块将承压回调，中国石油、中国海油大概率回吐本周涨幅的30%-50%，中海油服等油服股跌幅可能更深。相反，炼化板块将迎来成本改善预期，恒力石化、荣盛石化、桐昆股份有5%-8%的修复空间。航空股（中国国航、南方航空）将受益于燃油成本预期下降，但弹性有限。最值得关注的是化工中下游——万华化学、华鲁恒升这类以石脑油为原料的企业，毛利率预期将明显改善。油运板块则出现分化：VLCC运价短期因"船对船"转运需求激增而跳涨，招商轮船、中远海能可能逆势走强，这是本周最确定的交易机会。

投资机会

• +首选炼化龙头恒力石化（目标价18元，当前约14元，空间28%），逻辑是原油成本下移+下游需求复苏的双击。次选万华化学（目标价95元，当前约78元，空间22%），MDI价差扩大叠加成本改善。油运板块可短线参与招商轮船（目标价8.5元，当前约7元，空间21%），但需快进快出。化工ETF（516020）是稳健选择，一键配置成本下行受益链。

⚠️ 风险因素

• !最大风险是地缘局势再度升级——如果伊朗封锁霍尔木兹海峡，或沙特东西管道修复不及预期，油价可能报复性反弹，上述逻辑全部逆转。止损信号：布伦特重新站上108美元，或WTI突破103美元，立即止损炼化和航空仓位。另外，如果OPEC+突然宣布减产，也会打破当前逻辑。