毕马威首席经济学家Diane Swonk：看到来自AI等行业的工资涨幅正在放缓。

未来1-5个交易日，美股AI算力链将承压：英伟达（NVDA）若跌破关键均线，可能引发连锁抛售；AMD、博通（AVGO）同步承压。A股方面，光模块（中际旭创、新易盛）、AI服务器（工业富联、浪潮信息）将面临情绪杀跌，但跌幅有限，因为国内AI资本开支周期滞后美国约2-3个季度。相反，AI应用端（金山办公、科大讯飞、万兴科技）可能获得资金轮动青睐——逻辑是「算力降本→应用盈利改善」。

投资机会

• +明确看多AI应用层。首选金山办公（688111），目标价看至380元，逻辑是AI功能付费转化率提升+人力成本下降双击；其次科大讯飞（002230），目标价65元，教育+医疗AI落地加速。美股方面，微软（MSFT）是最大受益者——Copilot的AI人才成本下降直接改善Azure利润率，目标价520美元。现在买的理由：市场还在交易「算力叙事」，应用层的预期差最大。

⚠️ 风险因素

• !最大风险是「AI资本开支断崖」——如果企业AI预算收缩速度快于应用变现速度，整个AI板块将面临系统性杀估值。止损信号：英伟达跌破200日均线且成交量放大，或纳斯达克AI指数单周跌幅超8%。此外，若美国经济陷入衰退，企业IT支出将全面收缩，AI应用也难独善其身。