鸿蒙智行：问界将由赛力斯主导，华为终端参与赋能，用户既有权益及后续服务不受影响

未来1-5个交易日，赛力斯（601127）大概率低开高走，首日情绪杀跌可能触及-5%至-7%，但这是黄金坑。市场会先交易'华为撤出'的恐慌，随后理性资金会进场交易'赛力斯独立估值'的逻辑。华为系其他标的（长安汽车、江淮汽车、北汽蓝谷）短期获情绪利好，因为'华为全流程主导'的标签被强化。港股方面，赛力斯H股若已上市，波动会更大，但修复也更快。

投资机会

• +核心机会在赛力斯（601127）。如果首日因情绪杀跌至85-90元区间，是绝佳买点。目标价看至130-140元（对应2027年25倍PE），空间约50%。逻辑：问界M9持续爆款，M8即将上市，赛力斯独立操盘后决策链条缩短，反应速度加快，销量有望超预期。次选江淮汽车（600418），尊界S800交付在即，华为全流程主导意味着资源倾斜，目标价看至45元。

⚠️ 风险因素

• !最大风险是问界销量连续2-3个月环比下滑，证明赛力斯独立操盘能力不足。届时华为可能收回主导权，赛力斯估值逻辑崩塌，需止损。止损位设在75元（赛力斯），跌破则无条件离场。另一个风险是华为与赛力斯在利益分配上出现公开分歧，这会严重打击市场信心。