铜价四周低点企稳 期货升水显示供应充足

未来1-5个交易日，A股铜产业链将出现明显分化。上游矿企（紫金矿业、洛阳钼业、江西铜业）承压最直接，铜价每下跌1%，紫金矿业净利润敏感度约2%-3%，短线可能回吐3%-5%。中游冶炼股（云南铜业、铜陵有色）加工费逻辑与铜价脱钩，反而相对抗跌。下游电缆（远东股份、宝胜股份）和家电（美的、格力）受益于成本回落，可能出现1%-3%的修复性反弹。最危险的是前期炒作「铜关税套利」的贸易商和囤货概念股，可能面临踩踏。

投资机会

• +明确看多下游电缆和家电的利润率修复逻辑。远东股份当前估值处于历史30%分位，铜价每下跌5%，毛利率有望提升0.8-1个百分点，目标价看15%上行空间。美的集团作为白电龙头，成本回落叠加出海逻辑，是稳健型投资者的首选。另外，铜价回落利好新能源车产业链（比亚迪、宁德时代），铜是电机和电池的重要材料。

⚠️ 风险因素

• !最大的风险是「关税预期」突然反转——如果美国宣布对精炼铜加征关税，铜价可能瞬间反弹，空头将被逼仓。止损信号：LME铜价重新站上14500美元/吨，且现货转为贴水，说明供应紧张叙事回归，必须止损。另外，如果中国出台大规模刺激政策，铜价可能受提振，空头逻辑失效。