布伦特原油涨幅扩大至2%，现报103.77美元/桶。

未来1-5个交易日，A股石油石化板块将出现明显超额收益。中国海油（600938）作为纯上游标的弹性最大，预计跑赢大盘5-8%；中国石油（601857）因一体化布局涨幅稍缓但确定性更高。油服板块中海油服（601808）、海油工程（600583）将滞后1-2个交易日跟涨。利空方面，航空股首当其冲——中国国航（601111）、南方航空（600029）燃油成本占比超30%，每桶油价上涨10美元将吞噬其全年利润的40%以上。化工板块出现分化：煤化工（华鲁恒升、宝丰能源）因替代效应受益，而油头化工（卫星化学、东方盛虹）承压。

投资机会

• +首选中国海油（600938），目标价28-30元，对应2026年8倍PE+7%股息率，当前估值仍有40%修复空间。次选中海油服（601808），目标价22元，油价资本开支传导逻辑将在Q4财报兑现。激进投资者可关注中曼石油（603619），小市值高弹性，但需控制仓位。ETF方面，能源ETF（159930）和石油基金（160416）适合不想选股的投资者。

⚠️ 风险因素

• !最大风险是OPEC+突然宣布增产或美国释放战略储备，这将导致油价单日暴跌5%以上。另外，如果全球衰退预期升温，需求端崩塌会让油价跌回80美元。止损纪律：中国海油跌破22元、中海油服跌破15元坚决离场。仓位上限建议不超过总仓位的20%。