美国国债收益率在国债回购后继续上涨；10年期国债收益率最新上升10.52个基点，报4.942%。

美债收益率飙升本质是'实际利率'上升，这对高股息资产是双刃剑：一方面，股息率相对债券收益率的吸引力下降；但另一方面，在通胀预期下，资源股的分红能力和抗通胀属性将获重估。中国神华股息率超6%，中国海油超7%，在4.9%的美债收益率面前仍有'利差保护'。

成长股估值核心是'远期现金流折现'，美债收益率飙升直接抬高折现率，导致估值分母端恶化。宁德时代、比亚迪等新能源龙头虽然基本面稳健，但估值溢价将被压缩。中芯国际等半导体股还面临'科技脱钩'风险，双重承压。

银行股受益于息差预期改善，但资产质量担忧加剧；保险股则因债券收益率上升导致存量债券浮亏扩大，但新配债券收益率提升。整体中性偏谨慎，招商银行等零售银行相对抗跌。

美债收益率飙升通常利空黄金，但当前逻辑特殊：市场担忧的是'财政赤字货币化'和'美债信用风险'，黄金作为'终极货币'的避险属性凸显。紫金矿业等铜金双轮驱动的公司更具弹性。