市场完全预期到2027年中欧洲央行将再加息三次。

表面看加息利好银行净息差，但'三次加息'预期已透支。更关键的是，南欧国家（意大利、西班牙）债务压力将因加息而恶化，银行资产质量风险上升。这是'假受益、真风险'的典型，建议逢高减持。

欧元走强预期短期压制中国出口竞争力，但3-6个月后欧元走弱将逆转这一逻辑。当前是'错杀'窗口，反而是布局良机。尤其是新能源车和光伏，欧洲需求刚性，汇率波动不改长期趋势。

全球紧缩预期见顶是黄金最大的催化剂。无论欧央行是否真的加息三次，市场对'利率见顶'的预期已经形成，实际利率下行将推动金价突破2100美元。这是当前最确定的交易。

3-6个月后，随着欧央行转向鸽派，德债将迎来资本利得。当前收益率曲线倒挂是买入信号，尤其是10年期德债，目标收益率下行至2.0%。