胡塞武装夺取穆哈港 红海航运风险升温

穆哈港距曼德海峡仅咫尺之遥，胡塞武装在此部署岸基导弹和无人机，将直接威胁过往商船。船东要么绕行好望角（增加10-14天航程），要么支付更高战争险保费。无论哪种选择，运价都会上涨。中远海控作为全球第四大集运公司，亚欧航线占比高，弹性最大。

红海是全球原油和LNG运输的关键通道，风险升温会推升布伦特原油风险溢价。但当前全球需求偏弱，涨幅有限。中国海油受益于油价中枢上移，且自身产量增长确定性强，是攻守兼备的标的。

海运受阻，陆路替代逻辑强化。中欧班列运量有望提升，相关物流公司的估值将从'周期'向'战略'切换。但需注意，中欧班列运力有限，短期难以完全替代海运，更多是情绪和估值催化。

红海航线受阻会推高出口欧洲的物流成本，对利润率本就微薄的家电和光伏组件出口形成压力。但龙头企业有长协运价和海外产能对冲，实际影响可控，更多是情绪面扰动。