冬季风暴扰乱矿山港口 智利铜供应受阻

紫金矿业拥有刚果（金）卡莫阿-卡库拉铜矿，完全不受智利减产影响，且产量持续爬坡，是这轮铜价上涨的最大受益者。洛阳钼业的TFM铜钴矿同样位于刚果（金），且公司正在扩产，业绩弹性最大。西部矿业作为国内铜矿龙头，受益于国内铜精矿自给率提升的逻辑。

冶炼企业的盈利逻辑是赚取加工费（TC/RC），铜精矿供应紧张会压缩加工费，同时原料成本上升会侵蚀利润。虽然铜价上涨能带来存货收益，但持续性存疑。江西铜业和铜陵有色作为国内冶炼龙头，短期承压但长期受益于行业集中度提升。

铜价上涨对新能源车和储能行业是成本压力，但需求刚性决定了成本可以部分传导。宁德时代、比亚迪作为行业龙头有更强的议价能力。中一科技等铜箔企业短期承压，但若铜价持续高位，行业洗牌后龙头份额反而提升。