市场消息：基辅响起警报。

地缘政治风险是黄金最好的朋友。每次警报响起，避险资金都会涌入黄金ETF和矿业股。但这次不同，全球央行购金潮叠加去美元化趋势，黄金的上涨逻辑已经从'事件驱动'转变为'趋势驱动'。山东黄金作为龙头，业绩弹性最大，建议关注其在2700美元/盎司上方的表现。

地缘紧张局势直接利好军工板块，但A股军工的逻辑更多是'十四五'装备放量，而非短期事件刺激。中航沈飞作为战斗机龙头，订单饱满，业绩确定性强；航发动力受益于国产替代，长期成长空间大。注意：军工板块波动大，适合逢低布局而非追高。

地缘冲突可能影响原油供应预期，但当前全球需求疲软是主要矛盾。中国石油作为上游龙头，受益于油价上涨但弹性有限；中海油服则受益于油服行业景气度回升。建议关注布伦特原油能否站稳80美元/桶，若突破则板块有超额收益机会。

地缘风险升温会压制风险偏好，高估值的科技股首当其冲。但中长期看，外部压力反而加速国产替代进程。中芯国际作为晶圆代工龙头，虽然短期承压，但国产化率提升的逻辑不变。建议等待情绪宣泄后的低吸机会。