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豆粕是饲料的主要蛋白原料，占饲料成本30%以上。阿根廷扩种→全球大豆供给增加→豆粕价格下跌→饲料成本降低→养殖利润改善。海大集团作为饲料龙头，对原料价格敏感度最高，成本每下降10%，毛利率可提升2-3个百分点。

压榨企业的核心利润来源是'压榨利润=豆油+豆粕收入-大豆成本'。大豆成本下降而下游产品价格相对刚性，压榨利润将走阔。金龙鱼作为国内油脂龙头，将直接受益于原料成本下降带来的利润弹性。

阿根廷扩种加剧全球大豆供给过剩，压制国际大豆价格，进而拖累国内大豆价格预期。对于以种植为主业的公司，大豆价格下行将直接压缩其收入端。但需注意，国内有转基因商业化种植的独立逻辑，需区分对待。