美国经济施压似乎已奏效，伊朗在霍尔木兹海峡的筹码减弱

燃油成本占航空公司运营成本30%以上。霍尔木兹风险溢价消退直接压降航油成本，预计未来一个季度毛利率提升2-3个百分点。春秋航空作为低成本龙头，对油价弹性最大，每跌10美元/桶，每股收益增厚约0.15元。

短期油价回调压制股价表现，但注意中国海油拥有成本曲线优势（桶油成本低于30美元），即便油价跌至70美元仍有丰厚利润。中海油服则受益于伊朗潜在增产带来的资本开支预期，属于'错杀标的'。

这是市场忽视的最大变量。霍尔木兹威胁减弱不代表霍尔木兹保险费用下降——保险公司需要3-6个月观察期。中远海控的集运业务不受影响，但招商轮船的油运业务将因战争险附加费维持高位而继续享受超额利润，这是市场尚未定价的预期差。