伊拉克石油部：8月份原油出口接近7000万桶，初步收入约为45亿美元。

油价中枢下移直接压缩上游利润。中国石油的盈亏平衡点在55-60美元/桶，如果布伦特跌至65美元，利润空间被严重挤压。中国海油成本控制较好（约35美元/桶），但市场情绪会先于基本面反应，短期估值承压。

原油是炼化企业最大的成本项（占70%以上）。油价每下跌10美元/桶，炼化企业毛利率提升约3-5个百分点。浙江石化、恒力炼化的一体化项目将直接受益，这是成本端逻辑最硬的板块。

燃油占航空公司成本约30-35%。油价下跌5美元/桶，三大航年化成本节省约15-20亿元。春秋航空作为低成本航司，对油价敏感度更高，弹性更大。

油价下跌短期压制新能源替代逻辑，但影响有限。中国新能源渗透率已过临界点，政策驱动大于油价驱动。这个板块的定价权在技术迭代，不在油价。