伊朗战争使比利时在7月完全依赖俄罗斯供应的液化天然气

未来1-5个交易日，欧洲天然气价格将跳涨5-8%，TTF基准合约有望突破35欧元/兆瓦时。比利时Zeebrugge接收站相关的基础设施运营商Fluxys（未上市）的股东将受益；在布鲁塞尔上市的能源贸易商Elegis（EBR: ELEG）将录得超额收益。与此同时，挪威Equinor（OSE: EQNR）和壳牌（LON: SHEL）的LNG贸易部门将因转口套利机会增加而获得短期提振。看空方面，欧洲高耗能行业——尤其是德国化学巨头巴斯夫（ETR: BAS）和钢铁生产商蒂森克虏伯（ETR: TKA）——将面临成本压力，股价承压。

投资机会

• +买入欧洲天然气分销商：Engie目标价上调至18欧元（当前15.2欧元），逻辑是俄气折扣直接改善其采购毛利率。同时做多TTF天然气期货（2024年Q4合约），目标40欧元/兆瓦时。对于有风险偏好的投资者，可关注比利时泽布吕赫港相关的仓储物流企业——海陆油田服务公司（Euronext: EXS）的LNG储罐扩建项目将获得加速审批。

⚠️ 风险因素

• !最大风险是伊朗局势迅速降温——如果美伊达成临时协议，霍尔木兹海峡通行恢复，油价和天然气价格将同步回落，俄气折扣优势收窄。止损线设在TTF期货跌破28欧元/兆瓦时。另一个风险是欧盟启动对俄LNG的制裁程序——虽然目前看来政治阻力极大，但一旦启动，所有相关头寸将面临政策黑天鹅。