港股大模型概念股持续走低 智谱跌超10%

未来1-5个交易日，港股大模型概念股将继续承压，智谱相关概念股可能再跌5%-8%，但跌幅会收窄。A股方面，AI应用端（如金山办公、科大讯飞）可能跟跌2%-3%后率先企稳，因为资金会从'纯大模型故事'切换到'有收入有利润的AI应用'。港股科技指数短期支撑位在3800点附近，若跌破则可能触发一轮恐慌性抛售。

投资机会

• +明确看多AI应用端：金山办公（目标价380元，当前约280元，35%上行空间），逻辑是WPS AI付费用户Q3有望突破500万，订阅收入增速将超市场预期。科大讯飞（目标价65元，当前约48元），星火大模型在教育+医疗的B端落地被严重低估。港股方面，百度集团（目标价120港元，当前约85港元）是唯一同时具备大模型能力+现金流+回购能力的标的。

⚠️ 风险因素

• !最大风险是'估值杀'演变为'逻辑杀'——如果Q3财报显示大模型收入增速低于50%，整个板块将面临系统性重估。止损信号：百度跌破75港元、金山办公跌破240元、科大讯飞跌破40元，必须无条件减仓。另一个黑天鹅是监管突然收紧AI生成内容管理，将直接打击商业化预期。