花旗：因数据中心扩建上调阿里巴巴资本支出预期

未来1-5个交易日，港股阿里巴巴（9988.HK）有望获资金重新定价，A股算力板块将迎情绪催化。直接受益：浪潮信息、中科曙光、寒武纪；间接受益：光模块（中际旭创、新易盛）、IDC（万国数据、世纪互联）。短期阿里股价若放量突破前高，将带动恒生科技指数走强。但注意：若市场解读为'烧钱换增长'，阿里短期可能先跌后涨。

投资机会

• +首选光模块龙头中际旭创，目标价看至180-200元区间，逻辑是海外+国内需求双轮驱动，业绩能见度最高。次选浪潮信息，目标价55-60元，国产服务器替代加速。阿里港股若回调至75-80港元区间，是中线布局良机，目标价看100港元。

⚠️ 风险因素

• !最大风险是资本支出不及预期或AI商业化落地慢于预期，导致'烧钱无产出'的质疑升温。若阿里云增速连续两个季度低于预期，或美国进一步收紧AI芯片出口管制，需果断止损。阿里跌破70港元、中际旭创跌破120元，应减仓。