WTI原油期货跌破90美元/桶

未来1-5个交易日，A股石油石化板块（中国石油、中国石化、中海油服）将补跌2%-5%，但跌幅会小于国际油价，因为'三桶油'估值已处历史低位且高股息提供安全垫。相反，航空股（中国国航、南方航空、春秋航空）将迎来情绪催化，预计反弹3%-8%；化工中下游（万华化学、恒力石化、荣盛石化）跟涨2%-4%。注意：不要追高航空，油价下跌对航空是'锦上添花'而非'雪中送炭'，需求端才是核心变量。

投资机会

• +明确看多化工中下游和航空。首选万华化学（目标价95元，当前约75元），逻辑：MDI价差触底反弹+油价成本红利+2025年产能投放尾声。次选中国国航（目标价9.5元，当前约7.8元），逻辑：国际航线恢复+油价下跌+人民币企稳。石油石化板块不建议抄底，高股息策略在油价下跌周期中会跑输。

⚠️ 风险因素

• !最大风险是'油价下跌是因为需求崩溃'而非'供应过剩'。如果布伦特跌破75美元且伴随全球PMI持续走低，说明衰退交易已启动，届时所有周期股都要止损。具体止损信号：美国ISM制造业PMI连续3个月低于45，或中国PPI同比连续6个月负增长。另一个风险是地缘政治：中东冲突升级可能让油价V型反转，做空油价的投资者需设好止损。