蔡崇信：AI正持续从技术突破走向价值创造 阿里持续加码全栈AI体系建设

未来1-5个交易日，港股阿里（9988.HK）大概率获南向资金抢筹，A股方面：算力租赁（润泽科技、光环新网）首日冲高概率大，但持续性存疑；国产AI芯片（寒武纪、海光信息）受"全栈"叙事催化，弹性最大；AI应用端（金山办公、科大讯飞）跟涨但力度递减。警惕：纯蹭概念的AI股（无订单、无营收）可能在情绪高潮后被资金抛弃，出现"一日游"行情。

投资机会

• +首选港股阿里巴巴（9988.HK），全栈AI战略的唯一直接标的，目标价看至120港元（对应2025年PE 18x），当前估值仍低于全球云巨头均值。A股弹性组合：寒武纪（国产算力核心，但仅适合激进型）+ 润泽科技（阿里IDC核心供应商，订单可见度高）。

⚠️ 风险因素

• !最大风险是"全栈"变成"全烧钱"——AI资本开支拖累阿里利润率，若季度财报显示云业务增速未回升，股价可能回吐涨幅。止损信号：阿里云收入增速连续两季度低于5%，或AI资本开支占营收比超过25%。