天誉置业补发财报 上半年公司拥有人应占亏损约2.535亿元

未来1-5个交易日，内房股板块将出现明显分化。天誉置业本身（港股代码：00059.HK）大概率低开5%-10%，成交量萎缩，流动性折价进一步扩大。但真正的杀伤力在情绪传导：恒生内地地产指数可能下探2%-3%，拖累碧桂园服务、雅居乐、合景泰富等中小型内房股。相反，央企地产龙头保利发展、中国海外发展、华润置地可能获得避险资金流入，出现1%-2%的相对收益。A股方面，地产链上的装修建材、家电板块（如东方雨虹、老板电器）会承压，因为中小房企的竣工交付能力再次被质疑。

投资机会

• +明确观点：现在不是买内房股的时候，但有两类机会值得关注。第一，做空或回避中小内房股，尤其是美元债占比高、销售同比下滑超30%的标的，如合景泰富、雅居乐，目标价分别看至0.8港元和1.2港元（当前分别约1.2和1.8港元）。第二，如果一定要在地产链里找机会，买央企龙头保利发展（目标价14元，当前约11元），逻辑是行业出清后的份额提升，但需等待政策催化。第三，AMC板块的中国信达（目标价1.2港元，当前约0.9港元）可作为对冲工具。

⚠️ 风险因素

• !最大的风险是政策端突然出台超预期刺激，比如一线城市全面放开限购、房贷利率大幅下调，这会引发空头踩踏，中小内房股可能出现单日20%以上的逼空行情。止损信号：如果恒生内地地产指数单日涨超5%，立即平掉所有空头仓位。另外，天誉置业本身如果宣布债务重组成功或引入战投，股价可能翻倍，不要重仓做空单一个股。