美联储古尔斯比：不认为加息是在收回2025年的降息

利率'更高更久'意味着债券吸引力下降，但高股息股票的类债属性反而凸显。当10年期美债收益率维持在4.5%以上，A股股息率5%以上的央企成为'避风港'。中国神华股息率6.2%，长江电力3.8%但确定性极强，工商银行5.5%。外资在不确定性中会增配这些'现金奶牛'。

短期美元走强压制金价，但中长期逻辑不变：全球央行购金+地缘风险+美国财政赤字货币化。回调即是买点。紫金矿业铜金双轮驱动，回调至15元以下可重仓。山东黄金弹性最大，金价每涨1%净利润增3%。

成长股估值对利率最敏感。DCF模型中，折现率上升1%，高久期资产估值下降10-15%。宁德时代、比亚迪等外资重仓股面临'杀估值'风险。但注意：如果这些公司Q1业绩超预期，回调即是上车机会。隆基绿能产能过剩+利率压力，建议回避。

利率'更高更久'对银行净息差是双刃剑：美国高利率吸引资金外流，但国内银行受益于'稳息差'政策。招商银行零售业务韧性强，中国平安投资端受益于美债收益率上行。但整体弹性有限，适合底仓配置。

美元走强利出口，但全球需求放缓是更大变量。海尔智家海外收入占比50%，汇率贬值增厚利润。三一重工受益于'一带一路'基建，但美国高利率压制全球资本开支。立讯精密受苹果订单波动影响，短期中性。