20余省份密集摘牌 A级景区“大出清”开始了

未来1-5个交易日，旅游板块将出现明显分化。传统景区股（黄山旅游、峨眉山A、丽江股份）大概率承压，跌幅可能在3%-8%，因为市场会担忧摘牌潮蔓延至上市公司旗下景区。但资金不会离开旅游赛道，而是会流向两个方向：一是具备'景区运营+内容创新'能力的标的（宋城演艺、中青旅），二是受益于'低质景区出清、流量向头部集中'的在线旅游平台（携程、同程旅行）。此外，关注一个隐藏赢家：景区改造和智慧文旅服务商（锋尚文化、风语筑），摘牌后的景区要重新评级，必然带来一波硬件升级和数字化改造需求。

投资机会

• +买什么？首选中青旅（600138），目标价18元。逻辑：乌镇和古北水镇的'去门票化'模式已经跑通，摘牌潮反而凸显其运营优势，当前PE仅20倍，低于行业平均。其次宋城演艺（300144），目标价16元，'千古情'模式可复制性强，佛山、西塘项目即将开业，业绩弹性大。最后关注携程（TCOM），目标价55美元，作为流量入口，它是景区出清的最大受益者。

⚠️ 风险因素

• !最大的风险是政策执行'一刀切'——如果摘牌潮蔓延至上市公司核心景区，将直接冲击业绩。止损信号：黄山旅游跌破10元、峨眉山A跌破8元，说明市场在定价'核心景区被摘牌'的极端情景。另一个风险是消费复苏不及预期，如果暑期旅游数据低于2019年同期，整个板块的逻辑都会被证伪。