飞猪回应被立案调查：积极配合各项调查工作 全面落实监管要求

未来1-5个交易日，在线旅游板块将出现明显分化。飞猪母公司阿里巴巴（BABA/9988.HK）股价承压，跌幅预计3-5%，因市场担忧监管罚单及业务整改成本。直接竞品携程（TCOM/9961.HK）和同程艺龙（0780.HK）将获资金追捧，涨幅有望达5-8%，逻辑是'替代性流量转移'——飞猪被调查期间，用户和商家会加速向合规风险更低的平台迁移。A股方面，众信旅游、凯撒旅业等传统旅行社概念股可能异动，但属于情绪炒作，不建议追高。真正值得关注的是为OTA提供合规SaaS服务的企业，如石基信息，可能迎来订单增量。

投资机会

• +明确建议：买入携程（TCOM），目标价看至55美元。逻辑有三：第一，飞猪被调查带来的短期流量转移是确定性的；第二，携程的合规体系相对完善，受监管冲击较小；第三，携程的国际业务占比高，能对冲国内政策风险。A股方面，关注石基信息，目标价18元，逻辑是OTA合规改造带来的订单增量。港股方面，同程艺龙也可关注，目标价22港元，但弹性不如携程。

⚠️ 风险因素

• !最大的风险是监管范围扩大——如果调查发现行业普遍性问题，携程、同程也可能被波及，届时板块将遭遇系统性杀跌。止损信号：若携程股价跌破45美元，或同程艺龙跌破18港元，应立即减仓。另一个风险是飞猪事件引发阿里系整体估值下修，拖累中概股情绪。