途家回应被立案调查

未来1-5个交易日，携程系个股将面临情绪杀跌，港股携程集团（9961.HK）可能测试200港元心理关口。A股方面，民宿概念股将出现分化：与途家有直接股权关系的公司（如部分旅游地产股）将承压，而合规自营民宿龙头（如锦江酒店、首旅酒店）可能获得避险资金青睐。美股方面，爱彼迎（ABNB）可能被错杀，但实际影响有限，因为其中国业务占比已不足1%。

投资机会

• +买什么？买合规自营民宿龙头。首旅酒店（600258.SH）当前估值处于历史低位，PE仅18倍，低于行业平均的25倍。目标价看至28元，对应2025年22倍PE。逻辑：途家让出的市场份额将流向合规玩家，首旅的'如家民宿'品牌已提前完成合规化改造。另外，美团（3690.HK）作为合规化程度最高的平台，目标价看至150港元。

⚠️ 风险因素

• !最大的风险是监管范围扩大。如果调查发现途家的问题涉及整个携程系，那么携程集团可能面临更严厉的处罚，股价可能跌破180港元。止损位设在携程集团180港元，首旅酒店22元。另一个风险是行业增速放缓，如果民宿行业整体增速跌破15%，那么所有玩家的估值都要下修。