ICE：截至9月15日当周 投机者所持ICE布伦特原油净多头头寸增加16,904手合约

未来1-5个交易日，A股石油石化板块将出现明显分化：上游勘探开采（中国海油、中石油）将获资金追捧，涨幅3-8%；但炼化板块（恒力石化、荣盛石化）将承压，因原料成本上升而成品油调价滞后。油服板块（中海油服、海油工程）将迎脉冲行情，但持续性存疑。最值得警惕的是航空股（中国国航、南方航空），油价每涨5美元，其年度利润将蒸发15-20亿，节前建议规避。

投资机会

• +明确看多中国海油（A股目标价24元，H股目标价16港元），逻辑：1）桶油成本仅28美元，全球最低梯队；2）2025年产量目标7.5亿桶油当量，年复合增速6%；3）当前估值仅6倍PE，股息率超7%。现价买入，持有至Q4催化剂兑现。中曼石油（目标价28元）作为弹性标的，仓位可配3-5%。

⚠️ 风险因素

• !最大风险是中国Q4经济数据不及预期，导致需求侧逻辑崩塌。若布油跌破78美元（60日均线），必须无条件止损所有多头仓位。另一个黑天鹅是：若美国释放战略储备或伊朗核协议突然达成，油价将瞬间暴跌8-10%。