8月中国绿证价格指数收于202.6点 环比下降9.1%

未来1-5个交易日，新能源运营商板块将承压，尤其是纯绿证收入占比高的公司。太阳能(000591)、节能风电(601016)可能下探3-5%，因为市场会线性外推'绿证不值钱了'。但注意：华能国际(600011)、华电国际(600027)这类火电龙头反而可能逆势走强——绿证价格下跌意味着它们的履约成本降低。真正的机会在绿证经纪商和碳资产管理公司，比如深圳能源(000027)旗下的碳资产平台，市场会意识到'价格跌了，但交易量要爆了'。

投资机会

• +买什么？买绿证交易量弹性标的，不是价格弹性标的。首推深圳能源(000027)：旗下碳资产公司是国网系外最大的绿证经纪商，目标价8.5元（当前约7.2元，空间18%）。次推华能国际(600011)：绿证成本下降+煤价低位，Q3业绩大概率超预期，目标价10元。为什么现在买？因为市场还在交易'绿证跌=新能源完蛋'的线性逻辑，而聪明钱已经在布局'绿证跌=交易量爆=碳资产重估'的非线性逻辑。

⚠️ 风险因素

• !最大风险是政策真空期拉长。如果2024Q4仍不出台强制配额细则，绿证价格可能继续阴跌至150点，届时新能源运营商将面临'量价齐杀'。止损信号：绿证价格指数跌破180点，或三峡能源跌破4.2元（当前约4.8元）。另一个风险是碳市场扩容不及预期，导致电碳联动迟迟无法落地。