俄罗斯8月海运成品油出口量较7月增长16.4%

未来1-5个交易日，国内原油系期货承压，SC原油可能下探520元/桶支撑；A股方面，中国石油、中国石化等上游权重股将跑输大盘，而招商南油、中远海能等油运股有望逆势走强。炼化板块分化：恒力石化、荣盛石化因原料成本预期下移先跌后稳，但齐翔腾达等轻烃裂解标的受益于石脑油替代逻辑。

3-6个月看，俄罗斯成品油出口持续高位将重塑三大格局：一是欧洲柴油裂解价差中枢下移，拖累全球炼厂利润；二是'影子船队'规模继续膨胀，老旧油轮拆解推迟，运力过剩风险后移；三是中国地炼获得更灵活的原料选择，开工率有望提升2-3个百分点。

投资机会

• +首推招商南油（601975），目标价4.8元，逻辑是成品油运价旺季+俄油东移双击，当前PB仅1.3倍；次推中远海能（600026），目标价18元，VLCC供给刚性叠加补库需求。

⚠️ 风险因素

• !最大风险是OPEC+突然深化减产或中东地缘冲突升级，导致油价暴涨、运价逻辑逆转。若布伦特突破95美元/桶，需立即止损油运多头。