布伦特原油期货失守103美元/桶

未来1-5个交易日，A股石油板块（中国石油、中国海油、中海油服）将承压回调3%-8%，但跌幅不会失控，因为高股息逻辑仍在托底。真正要警惕的是煤炭板块的联动补跌——油价与煤价情绪高度相关。相反，航空股（中国国航、南方航空、春秋航空）将迎来情绪催化，油价每跌10美元，三大航年化成本节省约30-50亿元。化工中下游（万华化学、恒力石化、荣盛石化）利润弹性开始显现，但需要1-2周才能被市场充分定价。

投资机会

• +首选航空股：中国国航目标价12元（当前约9元），南方航空目标价8.5元（当前约6.5元），逻辑是油价下跌+人民币企稳+暑期旺季三重共振。其次化工中下游：万华化学目标价110元（当前约85元），价差扩大逻辑将在Q3财报兑现。第三是高股息公用事业：长江电力、华能水电，油价下跌降低火电成本，间接受益。

⚠️ 风险因素

• !最大风险是油价跌破100美元后引发全球衰退交易——届时所有周期股都会被无差别抛售，航空股也无法幸免。止损信号：布伦特连续3日收于98美元下方，或美国非农就业数据大幅低于预期。另外，如果OPEC+突然宣布减产，油价可能V型反转，做空能源股会被打脸。