WTI原油期货主力合约日内跌超1%，现报101.29美元/桶

未来1-5个交易日，A股石油开采板块（中国石油、中国海油、中海油服）将承压回调2%-5%，但跌幅有限，因为高股息逻辑仍在托底。真正受益的是中下游：航空股（中国国航、南方航空）成本压力缓解，化工股（万华化学、荣盛石化、恒力石化）价差修复预期升温，物流板块（顺丰控股、中远海能）燃油成本下降。注意：炼化板块弹性最大，因为原油是其主要原料，油价每跌5美元，炼化毛利平均扩张1.5-2个百分点。

投资机会

• +明确看多航空和炼化。中国国航目标价12元（当前约9.5元），逻辑：油价每跌10%，净利润增厚约30%。荣盛石化目标价14元（当前约11元），逻辑：炼化价差每扩大100元/吨，年化利润增厚约15亿。现在买，因为市场还在交易'油价跌=周期崩'的线性思维，预期差就是超额收益。

⚠️ 风险因素

• !最大风险：油价跌破100美元不是供给增加，而是需求崩塌。如果伴随全球PMI跌破荣枯线、中国地产继续暴雷，那周期股将系统性杀盈利。止损信号：WTI周线收盘跌破98美元，且美国原油库存连续三周超预期累积。