贝莱德在李宁H股的持股比例于9月11日从6.03%降至5.82%

未来1-5个交易日，李宁H股（2331.HK）大概率承压，预计跌幅3%-5%，可能拖累整个港股体育用品板块。安踏体育（2020.HK）作为板块龙头，情绪上会被波及，但基本面独立，跌幅预计在2%以内。特步国际（1368.HK）因体量较小，波动可能更大。A股方面，滔搏（6110.HK）作为李宁核心经销商，可能同步走弱。但注意：这种情绪冲击往往是短线资金的"狩猎时刻"，如果李宁跌至18港元以下，反而可能吸引南向资金抄底。

投资机会

• +如果李宁H股跌至17-18港元区间（对应2024年PE约12-13倍），是长线投资者的"黄金坑"。买入逻辑：1）中国体育用品渗透率仍有提升空间，李宁品牌力在国内仅次于安踏；2）当前估值已反映悲观预期，股息率约3.5%，提供安全垫；3）如果Q3财报显示库存改善，估值修复空间可达30%以上，目标价看25港元。建议分批建仓，第一笔在18港元以下，第二笔在16港元以下。

⚠️ 风险因素

• !最大风险是"价值陷阱"——如果李宁库存问题持续恶化，零售折扣率进一步扩大，毛利率跌破45%，那么当前估值可能还是"贵"。止损信号：1）股价跌破15港元且成交量放大；2）Q3财报显示库存周转天数超过80天；3）安踏也开始被外资大幅减持（说明是系统性风险）。一旦出现任一信号，果断止损。