飞猪：坚决抵制“排他性独家合作”、“全网最低价”等不正当竞争行为

未来1-5个交易日，在线旅游板块将出现明显分化。携程（TCOM/9961.HK）大概率承压，跌幅3-8%，因为市场会线性外推「独家资源流失→佣金率下滑」；同程艺龙（0780.HK）跟跌但幅度更小，因其更依赖腾讯流量而非独家供给。相反，酒店板块将迎来情绪修复：华住（HTHT/1179.HK）、锦江酒店（600754）、首旅酒店（600258）有望反弹3-5%，逻辑是「渠道压榨减轻→单店RevPAR和利润率改善预期」。飞猪本身未上市，但阿里（BABA/9988.HK）可能获得「反内卷政策受益」的标签性买盘。

投资机会

• +首选买入华住集团（HTHT），目标价55美元（当前约42美元），逻辑是直销占比提升+RevPAR复苏双击；A股买锦江酒店（600754），目标价35元，国企改革+渠道议价权回归。激进投资者可小仓位博弈携程的超跌反弹，但必须等跌幅企稳。飞猪概念股（如石基信息、众信旅游）只做短线情绪，不恋战。

⚠️ 风险因素

• !最大风险是「声明停留在声明」——飞猪没有实质性补贴和流量倾斜，酒店不敢轻易得罪携程。如果两周内没有酒店集团公开响应，整个逻辑证伪，酒店股会回吐涨幅。止损线：华住跌破38美元、锦江跌破26元，无条件离场。另一个风险是携程发起价格战反击，短期行业利润率集体承压。