BNP Paribas给予牧原股份跑赢大盘的初始评级

未来1-5个交易日，生猪养殖板块将迎来情绪催化。牧原股份（002714）大概率高开，带动温氏股份（300498）、新五丰（600975）等跟涨。但注意：如果高开超过3%且成交量没有同步放大，就是短线诱多，别追。真正的机会在回调时。同时，猪肉概念ETF（159865）可能获得资金净流入，但持续性取决于现货猪价是否配合。

投资机会

• +买什么？牧原股份（002714）是首选，目标价看至55-60元（对应2025年PE约15倍）。为什么现在买？因为猪价在底部区域，产能去化进入尾声，而牧原的成本优势（完全成本约14元/公斤）让它即使在猪价低迷时也能维持现金流。其次关注温氏股份（300498），目标价25-28元，作为『公司+农户』模式的代表，弹性更大。最后，海大集团（002311）作为饲料龙头，目标价60-65元，受益于养殖复苏但风险更分散。

⚠️ 风险因素

• !最大的风险是猪价反弹不及预期。如果产能去化速度慢于预期，或者消费复苏疲软，猪价可能在底部徘徊更久，导致牧原的利润修复推迟。止损信号：如果牧原跌破40元且成交量放大，说明市场对外资评级不买账，需要重新评估。另外，疫病风险（如非洲猪瘟变异）始终是悬在行业头上的达摩克利斯之剑。