明泰铝业：终止出售三门峡铝业2.50%股权

未来1-5个交易日，明泰铝业（601677）大概率低开高走，情绪性抛压集中在首日，但跌幅不会超过3%。铝板块将出现分化：拥有自备电厂和低成本产能的龙头企业（如神火股份、云铝股份）将获得资金青睐，而高负债、依赖外购电力的中小铝企（如部分中西部电解铝公司）可能承压。市场会重新审视'铝加工'与'电解铝'的估值差，明泰铝业作为铝加工龙头，其估值修复逻辑反而被强化。

投资机会

• +明确买入明泰铝业（601677），当前价位对应2024年PE约12倍，低于铝加工行业平均15倍。目标价看至18-20元，对应30%上行空间。逻辑：①终止出售消除不确定性，②铝价底部+加工费回升双击，③公司现金流足以支撑运营，无需贱卖资产。同时关注神火股份（000933），电解铝利润修复弹性最大，目标价22元。

⚠️ 风险因素

• !最大风险是铝价超预期下跌，若沪铝主力合约跌破18000元/吨，则明泰铝业可能下探至12元支撑。止损位设在12.5元，跌破则离场观望。另一个风险是下游需求（地产、新能源）复苏不及预期，导致铝加工费持续低迷。