中信证券：用电增速边际走弱 火电出力持续承压

未来1-5个交易日，火电板块将承压。华能国际、华电国际、大唐发电大概率跑输大盘，资金会从火电龙头撤出，转向水电（长江电力、华能水电）和核电（中国核电、中国广核）。电力ETF可能出现资金净流出，但水电权重高的公用事业ETF反而会获得避险资金青睐。别指望'利空出尽'，这只是开始。

投资机会

• +买水电，买核电，不买火电。长江电力回调至25元以下就是机会，目标价30元，对应股息率仍有吸引力。中国核电8.5元附近可以建仓，目标价10元，逻辑是新机组投产+估值修复。现在买的原因很简单：用电增速放缓时，确定性比弹性更值钱。

⚠️ 风险因素

• !最大的风险是来水不及预期，这会直接打脸水电逻辑。如果长江电力跌破24元且成交量放大，必须止损。火电方面，如果煤价超预期反弹，火电亏损面扩大，可能拖累整个电力板块情绪。系统性风险是经济超预期下行，用电量负增长，那所有电力股都跑不掉。