欧洲天然气价格今年已上涨近两倍 冬季来临或将进一步推动天然气上行

未来1-5个交易日，A股燃气板块将率先反应。首华燃气、新天然气、蓝焰控股等上游资源股有望跳空高开，因为市场会线性外推「气价涨=利润增」。但真正的赢家是LNG贸易商——九丰能源、广汇能源，它们手里有现货，气价每涨1美元，利润直接增厚。相反，城市燃气公司如深圳燃气、佛燃能源会承压，因为它们要高价买气、低价卖给居民，毛利率被挤压。煤炭板块也会跟涨，逻辑是「气价太贵，欧洲要烧煤」，兖矿能源、中国神华是受益者。

投资机会

• +首选九丰能源，目标价35元。逻辑：公司拥有「海气+陆气」双资源，LNG接收站周转率提升将直接增厚利润，当前估值仅12倍PE，低于历史均值。次选广汇能源，目标价9元，它的启东接收站是民营最大，弹性十足。最后是首华燃气，目标价18元，纯上游煤层气标的，气价每涨10%，利润增厚约25%。

⚠️ 风险因素

• !最大风险是暖冬。如果11-12月欧洲气温高于正常水平，气价可能瞬间暴跌30%。止损信号：欧洲天然气期货跌破40欧元/兆瓦时，或美国取暖度日数（HDD）低于预期。另外，如果俄乌突然和谈、北溪管道恢复供气，整个逻辑将崩塌。