Puig同意 按12亿欧元从Esteve收购Isdin

未来1-5个交易日，A股化妆品板块将出现明显分化。贝泰妮（300957）作为国产皮肤学级护肤龙头，可能先跌后涨——市场第一反应是‘狼来了’，但理性资金会意识到这反而验证了赛道价值。华熙生物（688363）旗下润百颜、夸迪等功能性护肤品牌可能获得情绪提振。相反，传统大众化妆品如珀莱雅（603605）可能承压，因为资金会向‘药妆’概念集中。港股方面，巨子生物（02367.HK）作为重组胶原蛋白龙头，可能受益于板块热度。需要警惕的是，若市场解读为外资巨头加速抢占中国市场，短线情绪可能过度反应。

投资机会

• +明确买入贝泰妮（300957），当前估值处于历史低位，对应2025年PE约25倍，低于近三年均值。收购事件验证皮肤学级护肤赛道全球资本认可度，薇诺娜品牌壁垒被低估。6个月目标价看至65-70元，对应2025年PE 30-35倍。华熙生物（688363）功能护肤业务有望受益板块情绪，但需观察其战略聚焦效果，目标价60元。巨子生物（02367.HK）作为重组胶原蛋白龙头，可逢低配置，目标价55港元。

⚠️ 风险因素

• !最大风险是Isdin在中国市场采取激进价格战或渠道扩张，短期挤压国产品牌份额。若贝泰妮季度增速跌破20%，需重新评估逻辑。止损位设在贝泰妮45元，华熙生物48元。另一个风险是市场情绪过度悲观导致板块超跌，但这也可能是更好的买点。