央行：核心企业“两头吃”情况得到遏制 部分问题企业已退出账款凭证业务

未来1-5个交易日，供应链金融概念股将出现明显分化。拥有大量应收账款凭证业务的地方国企、部分央企旗下金控平台将承压下跌3%-8%，典型如某些以保理业务为利润支柱的上市公司。相反，现金流充裕、应收账款周转天数低于行业均值的中小盘制造业龙头将获得资金关注，预计上涨5%-10%。银行板块中，供应链金融业务占比高的股份制银行短期承压，但国有大行受影响有限。

投资机会

• +明确买入：中小盘高端制造龙头，重点关注应收账款周转天数从90天以上降至60天以内的公司。以汇川技术为例，若账期改善带来5亿现金流释放，对应估值提升空间约15%-20%，目标价看至前期高点上方10%。另一个被忽视的机会是第三方供应链SaaS服务商，它们帮中小企业做数字化账款管理，政策越严需求越旺。

⚠️ 风险因素

• !最大风险是政策执行力度不及预期，部分地方国企通过隐性关联交易规避监管。若3个月内没有看到上市公司财报中应收账款周转天数实质性下降，则逻辑证伪，需果断止损。另外，若宏观经济超预期下行，中小企业需求萎缩会抵消账期改善的利好。