港股大模型“双雄”齐重挫 智谱跌超10% MINIMAX跌超6%

未来1-5个交易日，港股AI板块将出现明显分化。智谱、MINIMAX大概率低开后尝试企稳，但反弹力度取决于南向资金是否进场护盘。直接利空：商汤、云从科技等纯AI概念股将跟跌3%-5%；直接利好：已实现AI业务盈利的金山软件、美图公司可能获得避险资金青睐。A股方面，科大讯飞、三六零等大模型概念股开盘承压，但跌幅会小于港股，因为A股有涨跌停保护且散户情绪传导有时滞。

投资机会

• +明确看多金山软件（03888.HK），目标价32港元。逻辑：WPS AI是当前港股唯一能验证付费意愿的大模型应用，且估值仅20倍PE，远低于智谱的市销率。当前股价24港元附近是黄金买点，若港股AI板块继续杀跌，它被错杀的概率极大。另一个机会是美图公司（01357.HK），AI修图订阅收入连续三个季度环比增长，目标价4.5港元。

⚠️ 风险因素

• !最大风险是智谱或MINIMAX被曝出早期股东大额减持，或核心团队出走。若智谱跌破80港元（假设发行价100港元），将触发系统性止损，整个板块可能再跌15%。止损纪律：金山软件跌破21港元无条件减半仓，美图跌破3.2港元清仓。