中信证券：静待加息落地 配置上建议维持AI+能化的结构

未来1-5个交易日，AI算力链将出现'抢跑式上涨'，中际旭创、新易盛等光模块龙头有望冲击前高；能化板块中，煤化工（华鲁恒升、宝丰能源）和民营大炼化（荣盛石化、恒力石化）将获避险资金青睐。相反，纯题材炒作的AI应用端（如部分传媒、游戏股）会因资金分流而回调，新能源赛道（宁德时代、比亚迪）继续被抽血。

3-6个月视角，这轮'AI+能化'配置将重塑A股风格：一是确认'业绩+估值'双轮驱动取代纯概念炒作；二是能化板块的'中特估'逻辑将从运营商、建筑扩散到民营炼化龙头；三是若加息落地后美元走弱，大宗商品价格反弹将给能化板块戴维斯双击。

投资机会

• +买什么？AI算力硬件（光模块、服务器PCB）+ 能化龙头（煤化工、大炼化）。为什么现在买？因为加息落地前是'预期真空期'，机构调仓痕迹已现——北向资金连续3日净买入光模块板块超20亿。目标价：中际旭创看至180元（对应2024年35倍PE），华鲁恒升看至38元（对应2024年12倍PE）。

⚠️ 风险因素

• !最大风险是加息超预期（点阵图显示还有2次加息），将导致成长股杀估值。止损信号：中际旭创跌破120元（60日线），华鲁恒升跌破28元（年线）。另一个风险是能化板块的油价大跌，若布油跌破70美元，煤化工成本优势逻辑瓦解。