汇兑“阵痛”拖累业绩 工程机械行业分化加剧 下半年盈利拐点渐近

未来1-5个交易日，工程机械板块将出现'利空出尽'式反弹。三一重工（600031）有望领涨3-5%，徐工机械（000425）跟涨2-4%，中联重科（000157）弹性稍弱。汇兑损失已在Q2财报中充分暴露，市场情绪从'恐慌'转向'纠错'。重点关注柳工（000528）和恒立液压（601100），前者是弹性黑马，后者是液压件龙头、受益于主机厂排产回升。

投资机会

• +首推三一重工（600031），目标价22元，对应2024年PE 18倍。逻辑：海外收入占比最高、汇兑影响已充分定价、Q3排产环比增15%。次推恒立液压（601100），目标价68元，液压件国产替代+出海双逻辑。黑马看柳工（000528），目标价9.5元，混改后效率提升+海外增速最快。

⚠️ 风险因素

• !最大风险是全球经济衰退导致海外需求断崖，若三一海外月度出口增速连续两月低于20%，需止损。其次关注人民币大幅升值，若美元兑人民币跌破6.8，汇兑损失将再度扩大。止损位：三一跌破15元、恒立跌破50元。