蒸馏之争 争的是智能时代的发展权｜专家热评

未来1-5个交易日，A股AI板块将呈现'冰火两重天'格局。算力硬件方向（光模块、AI服务器）大概率承压回调，中际旭创、新易盛等前期龙头可能面临5%-8%的技术性调整；而AI应用端将获得资金追捧，金山办公、科大讯飞、万兴科技等具备'模型蒸馏降本'逻辑的标的可能迎来10%以上的脉冲式上涨。港股方面，商汤、美图等具备端侧AI能力的公司值得密切关注。

投资机会

• +明确建议：当前是加仓AI应用端的黄金窗口。首选金山办公（目标价380元，对应2025年PS 25倍），逻辑是WPS AI订阅渗透率从当前的5%提升至20%，收入弹性极大。次选瑞芯微（目标价120元），端侧AI芯片的稀缺标的，RK3588已经进入荣耀、小米供应链。第三选科大讯飞（目标价65元），教育+医疗双场景落地，蒸馏技术让其硬件成本下降30%。建议总仓位控制在6成，其中AI应用端占4成。

⚠️ 风险因素

• !最大风险是'蒸馏'被证伪——如果OpenAI的下一代模型再次拉开代际差距，证明蒸馏只是'抄近路'，那么中国AI资产将面临系统性杀估值。止损信号：英伟达财报后如果大涨超10%，说明算力逻辑未被颠覆，需减仓AI应用端。另外，地缘政治风险不可忽视，美国可能进一步限制AI模型出口，短期情绪冲击难免。