云南锗业：磷化铟扩产项目设备交付按计划正常开展 不存在瓶颈问题

云南锗业是A股磷化铟衬底最纯正标的，扩产无瓶颈直接强化其龙头地位。有研新材在砷化镓、磷化铟领域有技术储备，属于第二梯队受益者。光智科技的红外光学业务与化合物半导体有协同，但纯度较低，跟涨属性更强。

磷化铟衬底是光模块激光器的核心材料，上游扩产意味着下游光模块厂商的原材料供应更有保障，长期利好。但短期传导链条较长，光模块的核心驱动力仍是AI算力订单，此消息属于锦上添花而非核心催化。

云南锗业的主业仍是锗，磷化铟扩产是其向高附加值下游延伸的战略举措。若市场将其重新定义为'化合物半导体材料平台'而非'小金属周期股'，估值体系将发生质变——这是最大的预期差所在。