WTI原油期货回落至100美元/桶

未来1-5个交易日，A股石油石化板块大概率低开2-4%，中国石油、中国海油、中海油服首当其冲，短线资金会快速撤离。相反，航空板块（中国国航、南方航空、春秋航空）将迎来情绪+成本双击，预计有5-8%的脉冲式上涨。化工板块分化明显：以原油为原材料的民营大炼化（恒力石化、荣盛石化）受益，但煤化工（华鲁恒升）相对承压。此外，物流、快递（顺丰控股、中通快递）因燃油成本下降，利润率预期改善。

投资机会

• +明确看多航空板块。中国国航目标价12元（当前约9.5元），南方航空目标价8.5元（当前约6.8元）。逻辑：油价每跌10美元，三大航EPS增厚0.15-0.2元，暑运客座率已恢复至2019年同期95%以上。现在买入，3个月维度有20-30%空间。其次看多民营大炼化，恒力石化目标价18元（当前约14元），荣盛石化目标价15元（当前约12元）。

⚠️ 风险因素

• !最大风险是全球衰退超预期。如果油价下跌是因为欧美需求崩盘，那么航空的'需求复苏'逻辑会被证伪，化工的'价差改善'也会落空。止损信号：布伦特原油跌破90美元且美国PMI连续两个月低于45。另外，如果OPEC+突然宣布大幅减产，油价可能V型反转，届时航空股会快速回吐涨幅。