特朗普称要“像民主党一样拼命作弊”

特朗普质疑选举公正性→美国政治不确定性上升→美元信用受损→实际利率下行预期→金价上涨。这是最直接的传导链条。历史数据：2020年大选争议期间，金价从1900涨至2075美元，涨幅9%。当前金价已突破2400美元，若政治风险溢价回归，2500美元不是梦。

特朗普若重返白宫，对华科技封锁只会更严。"作弊论"暴露的是美国政治精英对华共识的强化——无论谁赢，脱钩方向不变。这意味着国产替代从"备胎"变成"主胎"，半导体设备、材料、EDA的订单能见度将大幅提升。

地缘政治不确定性上升→国防预算刚性→军工订单确定性增强。但军工股的问题是估值不便宜，事件驱动后往往回落。建议关注有业绩支撑的航空发动机和导弹产业链。

特朗普交易2.0的核心是关税预期。若市场开始定价60%对华关税，出口占比较高的公司将面临盈利下修风险。消费电子首当其冲，因为苹果产业链与中国深度绑定，关税将直接压缩利润率。