美国10年期国债收益率触及2023年10月以来最高水平

美债收益率飙升的本质是通胀预期和财政赤字货币化，黄金作为抗通胀和抗信用货币贬值的终极资产，将迎来配置窗口。实际利率（名义利率-通胀预期）才是黄金定价核心，当前名义利率上行但通胀预期上行更快，实际利率并未显著走高。

美债收益率走高推升美元，人民币被动贬值，出口企业汇兑收益增加且产品价格竞争力提升。同时美国房地产韧性超预期，工具类、家电类出口订单有望超预期。

全球无风险利率上行直接压制成长股估值分母端，DCF模型下久期越长的资产受伤越重。外资持股比例高的标的面临资金流出压力，短期回避。

港股对美债收益率敏感度最高，短期承压。但港股互联网估值已处于历史低位，南向资金持续流入对冲外资流出，若美联储降息预期重新升温，港股弹性最大。