寻路AI发展：欧洲在规则高地上“补短板”

欧洲算力短板意味着全球算力需求进一步向中美集中，北美云厂商资本开支维持高增长。中际旭创作为全球光模块龙头，800G产品供不应求，2024年Q3订单已排满；工业富联的AI服务器业务占营收比超30%，直接受益于全球算力军备竞赛。欧洲市场短期贡献有限，但全球算力蛋糕做大对它们是确定性利好。

欧洲AI芯片自给率不足10%，短期不会改变国产芯片的竞争格局。但'欧洲补短板'的叙事会强化国产替代逻辑——既然欧洲都要补课，中国更应加速自主可控。寒武纪的思元590性能已接近A100，若能在国产大模型训练中规模化应用，估值还有上修空间。但需注意：这些公司目前估值已透支2-3年业绩，追高风险大。

欧洲AI应用市场短期不会爆发，相关公司欧洲收入占比普遍低于5%，影响有限。但长期看，如果欧盟被迫放宽数据跨境流动限制，具备多语言能力的AI应用企业将获得增量市场。科大讯飞的翻译系统已覆盖60多种语言，金山办公的WPS AI若能在欧洲市场复制国内增长逻辑，想象空间不小。不过，这些都需要时间验证，短期不建议重仓。